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新股申購也需慧眼
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   日前,滬深兩交易所分別發布了《滬市股票上網發行資金申購實施辦法》、《資金申購上網定價公開發行股票實施辦法》,如此就意味著未來IPO、再融資的公募增發等將采取現金申購方式。預計滬深兩市不久也將公布新股發行公告,由此可見,現金申購新股時代開始啦。

   對于如此新股發行申購方式,有部分中小投資者對此并不理解。一個普遍的說法就是,以前套牢的股票還可以通過新股市值配售可能帶來的收益“貼補”一些,而現在采取現金申購方式,意味著這種“貼補”已不復存在。而且,由于申購上限的放開,更讓一批大資金們獲得申購的優先競爭優勢。

   對此,筆者認為這種“不理解”心情是可以理解的,畢竟筆者也有朋友在做股票,也有在市值配售過程中因獲得1000股新股而可以獲得數千元的無風險收益。但正因為如此,筆者感覺現金申購取代市值配售的歷史趨勢。因為未來的IPO是在全流通背景下實現的,相對應的在新股詢價過程中,最終確定的發行價格已經在很大程度上反映了機構投資者對該企業的價值認同度。也就是說,發行價格與二級市場開盤價的價差將極大的縮小,以往因股權分置而確定的20倍發行市盈率上限將被取消,這就意味著新股不敗神話將因全流通背景下的新股詢價的IPO機制而被打破。

   道理很簡單,如果新股詢價后的發行價格與內在價值相匹配,那么,二級市場開盤價就不會有過大的溢價。同時,新股詢價、發行直至上市,理論上要有半個月至一個月的時間周期,萬一在這此期間,大盤出現寬幅震蕩,那么,一些質地一般的新股極有可能在上市交易時出現開盤價跌破發行價的現象。由此可見,取消市值配售其實也是保護中小投資者利益的一種體現,尤其是對那些尚認為新股神話不敗將延續的中小投資者的保護。

   而且,未來市場是全流通,經過一年鎖定期之后,部分法人股的限售流通股也將進入無限制的流通。也是流通股,如果市值配售依舊,那么這部分法人股也將參與市值配售。既如此,中小投資者的利益也會因法人股帳戶(當然此時已是流通股帳戶)而受到分散和侵蝕。也就是說,原先以保護中小投資者利益的市值配售其實已喪失了市場基礎,所以,中小投資者理應理解為何要現金申購的原因啦。

   正因為如此,在未來的新股現金申購過程中,也需要投資者擁有發現二級市場優質股的慧眼。因為如果不研究新股質地,而每只新股均申購,極有可能“中到埋伏”,即一些質地一般的新股因發行價過高而在上市時跌破發行價。同時,投資者還要對未來一階段的大盤走勢要予以關注,因為一旦未來某階段大盤出現下跌,尤其是申購的新股上市前或上市時大盤暴跌,那么,不僅僅收益率將大大下降,而且還會出現新股開低而出現跌破發行價的可能。
 

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