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股票期權激勵制度
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股票期權激勵制度

   產生于20世紀70年代末的美國,在20世紀80、90年代得到了迅速發展。其產生的背景,主要是著眼于解決投資方與主要經營者之間的利益矛盾,建立對經營者的長效激勵機制。一般而言,企業的主要經營者,也就是高層管理人員是該制度的主要實施對象。20世紀90年代初,我國開始引入期股期權激勵制度,至今仍然處于試點階段。
   對于建立股票期權激勵制度的重要性以及其對于企業發展的深遠意義,在此我不想過多論述。我只想結合個人的一些實際工作經驗,就企業建立和實施該制度時所涉及的若干要素談一些淺顯的看法。
   要分析股票期權激勵制度的要素先讓我們來看一看究竟什么是股票期權。一般的定義是:
   買方(期權持有者)擁有在未來一段時間內或某一特定時間,以事先約定價格向賣方(股票持有者)購買特定數量股票的權利;但買方并不因此負有必須買進的義務。
   股票期權激勵制度中的期權有別于期權市場上的可交易的期權,該項權力必須由行權人本人行使不可以上市流通或轉讓,本身也沒有價值。

  根據以上對股票期權的定義,我認為在建立和實施高層管理人員股票期權制度是應關注以下若干要素:
一、確定股票期權制度的實施對象
   國際性大公司的股票期權制度實施對象有日益擴大的趨勢,從原來僅授予總裁等幾個關鍵職位發展到目前包括高層管理人員、董事、外籍專家、咨詢人員或律師等多元化的參與主體。
   目前國內股票期權制度的實施對象主要為企業的高層管理人員,在一些高科技企業中也會包含部分技術骨干。
   無論劃定的范圍如何,都必須設定獲得期權的行權條件。比如說公司總經理,必須在公司利潤率達到一定水平、公司資產達到一定規模時才能獲得期權,將股票期權制度的實施于員工績效考評掛鉤。
二、確定股票期權的行使(有效)期限
   期權的行使(有效)期限,也就是期權制度的實施對象在獲得期權后,所擁有的一段時間或某一特定時間的行權期限。股票期權超過上述行權期限的,其權利自動失效。
   一些國際性的大公司,特別是美國公司一般規定的期權有效期較長,大約為10年;而國內則相對較短,如很多專家提出建議上市公司股票期權行權期限一般不得少于五年,同時不得超過十年,相應的一些規模較小的企業行權期限就會更短。但考慮到股票期權制度本身的長期激勵性,我個人認為一般不應少于五年。
   另外談到期權的期限問題,還有一個相關話題就是期權的強制持有期,這個概念也是近期引進的。所謂強制持有,也就是行權人在行權后(也就是買入股票后)必須在一定時期內持有該股票,一般的強制持有期為3至5年不等。強制持有期的設定主要是為了防止行權人的以損害公司利益為代價的短期套利行為。
三、確定股票期權的執行價格
   期權執行價格也就是雙方事先約定的期權買入價格,一般由兩種方法決定:
   第一,賣方(股票持有者)根據本企業的業務預測,推算出買方行權時的股票價格,并以次為依據,預先約定執行價格;
   第二,雙方約定,根據買方行權時的行業指數與目前行業指數的比例,參照目前股票價格計算出行權價格。(比如目前股票價格為1元一股,行業指數為1;行權時行業指數為1.2,則行權價格為1.2元一股。)
   目前國內比較通行的是第一種做法。但對于國有企業而言無論采取何種方式,由于牽涉到國有資產轉讓,事先約定價格的做法有違國有資產管理的政策。對此問題國家近期將出臺有關政策,以推進期權制度在國有企業中的施行。《世界咨詢師》
四、確定股票期權的行權數量
   一般有兩種方法:
   第一,根據企業制定的員工持股計劃所要達到的目標決定授予期權的數量。比如某企業需要在三年內達到員工持股30%的目標,在排除了員工個人實際出資購買股份的因素后,確定期權的行權數量。
   第二,參照Black-Scholes模型,根據期權的價值倒推算出期權的數量。此公式在國際金融市場得到廣泛應用,具有良好的可靠性;但是實施起來較為復雜。
五、確定股票期權的來源
   行權人所購買的股票一般由企業本身出讓,在實際操作中也有規定由企業主要股東方出讓的。
   在國內需要關注的是上市公司的股票來源問題。受有關法律法規限制,上市公司無法通過回購、增發新股或內部轉讓來實現股票轉讓。因而在實際操作中必須采取變通手段。
   比如上海貝嶺實行的"賬面期權"模式,就是將公司年終獎金按當時流通股市價換算成一定數量的股權獎勵給職工。在以后若干年內,每年職工按照兌現時流通股的市場價格從公司財務部兌現。也可以達到激勵公司員工提升業績、注重長期股東價值的基本原則,但其缺點是公司需要承擔更多的現金成本。
六、確定企業控制權發生變動時的保護條款
   股票期權激勵計劃一般還應包括企業控制權發生變動時的保護條款,即當公司發生兼并、外部收購、資產出售、董事會變更、破產、解散時股票期權有效性的規定。一般在發生控制權變動時,由專門委員會決策是否保留期權持有者的權力。在國外許多公司充分利用該條款保護本企業免遭惡意收購。
   以上就是我個人的一些看法和建議。由于股票期權制度的建立必須考慮到各個企業的特殊情況,因此在本文中無法對具體問題展開深入論述。希望本文能為準備或正在實施股票期權制度的企業提供借鑒或參考。

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